财报窗口期，业绩爆雷已成为近期A股公司持续走弱的“导火索”。4月26日晚间，合计569家公司披露了2021年一季报，其中有90家公司归母净利润出现同比下滑，占比15.82％。27日一开盘，多家公司股价出现大幅下跌。截至当日收盘，川金诺、今天国际、中元股份、天迈科技等个股居跌幅前列，下跌幅度均超过10％。 

　　相较于“业绩雷”引发的股价大跌，部分业绩表现亮丽的公司却未引来开门红，相反以下跌方式示人。比如最新一季报业绩大增的东方财富就在季报披露的当天，股价出现了下跌，盘中跌幅一度超过5％。此外，因同日还发布了管理层大幅更换公告，引发投资人热议和担忧，认为公司的此举或为控制人减持做准备。 

　　同样，一直被投资人看作是东方财富的“对标”公司的同花顺（无证券业务，有网上行情交易系统服务，基金代销服务等“类证券”服务）一季报业绩也很亮丽，但在季报披露的当日，股价跌幅却更加明显，其收盘跌幅超过了10％。 

　　两家公司快速增长的业绩有收敛迹象 

　　4月26日晚间，东方财富一口气发布了39份公告，其中，2020年度业绩报告、2021年一季度财报及公司管理层变动相关公告引发市场高度关注。财报披露，公司2021年一季度实现营业收入28.90亿元，同比增长71.12％；归母净利润19.11亿元，同比增长118.67％。 

　　相比其他业绩“爆雷”公司，东方财富的这份“答卷”明显上佳，但深圳私享股权投资基金管理有限公司总经理陈建德却对《红周刊》记者分析称，“东方财富的业绩初看起来比2020年一季度有大幅度增长，但是如果仔细分析，可看到其一季度业务的快速增长情况是不可长时间持续的。” 

　　图1：东方财富财务摘要（单位：亿元）

　　来源：Wind 

　　陈建德表示，“东方财富证券的主要业务收入是证券交易佣金、两融利息，以及代销金融产品的收入。在这三个业务中，两融利息属于存量业务，在两融余额没有大幅度变化下，会维持相对稳定的收入。而交易佣金及代销金融产品的收入都和行情高度相关。因为去年一季度市场交易量相对低迷，今年一季度市场交易量大幅增长，但是这种交易量的大幅增长并不可持续。市场从今年3月份开始，两市日成交金额基本都在1万亿以下，而1月和2月的日成交金额基本都在1万亿以上。去年1季度，基金产品的销售是比较清淡的，基金产品真正热销是去年的7月到今年的2月这半年多的时间。也就是说，今年的二季度到四季度，东方财富的基金代销收入可能不但不会比去年的二季度到四季度的多，甚至可能还会下降。” 

　　相较投资人对东方财富业绩高增长担忧，融易资讯网（），真正引发市场“震惊”的是，公司高管团队的大幅变动。26日晚间，公司公告称，董事长、总经理其实，副董事长史佳及董事、副总经理、财务总监、董事会秘书陆威辞职。作为一家市值超过2600亿元的互联网龙头券商，这一重大人事变动引起投资人担忧，很多公众号纷纷发表看空观点。此外，或因其盈利增长放慢，且管理层大变动带来的不确定性，花旗也下调了公司评级及目标价。在多重消息影响下，东方财富股价在27日盘中一度下挫超过5％。 

　　对于投资人担心的管理层变动问题，虽然上善若水资产董事长侯安扬对《红周刊》记者直言，“换人短期对公司影响不大”，但陈建德却表示，“东方财富的三个高管团队的大变动，市场对于这个也有一定的忧虑。虽然说三个高管都还在公司任职，但是三个人同时提出职位的变化，这种情况就比较异常。目前市场有的在猜测，这三位高管，都有少则1000多万股的持股，其辞职，是否有可能是为了后面的抛售股票套现。另外，新的高管接替上来后，是否能够做到公司的平稳过渡、并带领公司走上一个新高度，这也是市场担忧的一个方面。关于这方面的情况，还得继续观察。” 

　　相比东方财富引发各界热议，同花顺则以“实实在在”的市场表现“求关注”。27日当天，同花顺股价大幅下跌超过10％。财报显示，公司一季度实现营收5.3亿元，同比增长37.95％；实现净利润1.7亿元，同比增长33.66％。 

　　图2：同花顺财务摘要（单位：亿元）

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