2015年，汤臣倍健因一份“宣传册”被质疑虚假宣传，消费者甚至把代言人姚明告上法庭。尽管汤臣倍健事后屡次澄清，但该事件却反映了保健品行业的一种普遍现象。

　　广告宣传夸张、产品质量却不足，对公司品牌造成的影响是致命的。虽然这是大量保健品企业的“通病”，但对上市公司而言，由此可能引发的危机尤其应该引起重视。

　　2018年3月，汤臣倍健违规宣称，其生产的胶原蛋白维生素C维生素E粉和番茄红素维生素E软胶囊具有“抗衰老，抗肿瘤，抗辐射，调节血脂，预防心血管疾病，对乳房和子宫的保健，减少乳腺癌和宫颈癌的发病率，提高男性生育能力”等功能，被福建省食品药品监督管理局指出，该广告无广告批准文号，涉嫌违反《广告法》、《保健食品广告审查暂行规定》等有关规定，被立案处理。

　　数据显示，靠融资完成此次收购之后的汤臣倍健负债大幅增加了323.79%，资产负债率由此前的20.07%猛增至52.11%。而公司截至2018年的商誉总额为21.66亿元，全部是此次收购LSG所形成的，占总资产的22.12%。

　　2018年10月，中消协发布的《坚固骨骼 我们如何正确的补钙》一文中，通过对市场上相关保健产品进行比较试验，测试结果显示，包括汤臣倍健(液体钙胶囊)在内的四款产品所标注的含钙量钙含量均低于实际检测值。其中，汤臣倍健液体钙软胶囊的标注值2.5×105(mg/kg)，中消协实测值为2.27×105(mg/kg)。

　　为了收购LSG公司，汤臣倍健付出了34.11亿元人民币的代价，而当时LSG公司的净资产只有1亿元人民币，中间的差额非常巨大。

　　2018年，汤臣倍健融资收购了澳大利亚益生菌产品企业LSG公司(澳洲Life-Space集团)。

　　并购了这样一家企业，汤臣倍健曾坦言，“吃下来或许容易，咽下去难，消化更是难上加难”。在汤臣倍健2018年年报中，记者没有找到关于LSD公司的数据。此前LSD公司曾披露了 2018年1-8月的净利润为4817万元，但年化后的利润真实性和可持续性难以确认。

　　研发投入的不断降低虽然不能完全与产品质量联系在一起，但公司重销售轻产品的趋势已经显露无疑。

　　据中信建投研报称，大型连锁药房政策执行规范度较高，保健品销售中通过医保卡购买的金额占比为10%-20%不等，部分中小型药房存在盗刷现象，占比估计达到20%-30%。

　　自2015-2016年业绩增长大幅下滑后，经过2017年的战略调整，公司业绩重回高增长。

　　2012年，汤臣倍健产品被曝铅含量超标。2013年，汤臣倍健的3款口服胶原蛋白产品中，未检出胶原蛋白的特征氨基酸——羟脯氨酸。

　　除此之外，汤臣倍健还有第三个隐忧，即医保政策收紧对公司产品销售的影响。

　　虽然医保政策收紧对汤臣倍健新一年业绩的影响显现还需要时日。但投资市场已提前做出反应，在政策消息发布后，汤臣倍健收获两个跌停。

　　2月27日晚，保健品行业上市公司汤臣倍健(300146.SZ)发布2018年财报，公司业绩稳定，关键指标都很靓丽。但是，在这份靓丽报表之下，隐藏着来自三方面的巨大危机。这些危机犹如悬在公司头顶上的达摩克利斯之剑，令投资者时刻担忧。

　　作为该公司主营业务的保健品不同于药品，根据《食品安全国家标准保健食品》将保健食品定义为具有特定保健功能或者以补充维生素、矿物质为目的的食品。因此保健品的划分范围仍然是食品。

　　汤臣倍健认为2018年的靓丽业绩归功于此前的战略调整，而这一轮战略调整就包括一次大手笔收购。

　　据业内人士介绍，在药店销售渠道之外，汤臣倍健一直谋求得到直销牌照，开展直销模式。然而此次直销行业震荡之际，2月14日，负责直销牌照发放的商务部新闻发言人高峰表示，目前商务部已经暂停办理直销相关的审批、备案等事项，正在积极会同相关职能部门开展保健市场整治工作。

　　但相对应的净利润增长则“几乎可以忽略”。 LSG公司2017年实现净利润6337万元，相较于2016年的净利润6303万元仅增加了34万元，增长比例仅仅为0.54%。

　　业内人士对北青网记者介绍，汤臣倍健70%以上的收入业绩来自于药店渠道，若医保卡政策收紧则会影响其收入增速。

　　过度宣传、产品质量问题缠身

　　所谓商誉，就是在企业并购时，购买企业所用的成本超过被购买企业净资产价值所产生的差额。上市公司花大价钱并购其他企业后，经常会出现因为“消化不良”导致高额商誉减值的情况，由此给公司造成亏损。

　　众所周知，依靠购买保健品套取医保是我国医保制度的重灾区。

　　巨额收购存疑 商誉减值风险剧增

　　这次收购在给公司带来巨额负债的同时，也给汤臣倍健带来了巨额的商誉。

　　2016年3月，汤臣倍健因存在较严重的过度包装现象，登上了上海市质量技术监督局的黑名单之列。

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