红周刊 记者 | 刘欣颖 

　　2月5日，短视频平台快手正式登陆港交所，上市首日上涨194%，市值超1.38万亿港元暂位列港股第八位。同为视频平台的B站也已提交二次上市申请，计划年内回归港股。B站美股上市三年，市值已从31.3亿美元飙升十倍，B站此番回港上市前景如何？一路狂奔的商业化故事还可以讲多久？ 

　　在业内人士看来，在当前中概股回港潮下，B站作为新势力回港上市有望受到资金追捧，从而打开市值天花板。而深入分析B站背后的发展布局可以发现，内容依旧是其增长的发动机，在“破圈”之路上如何做到商业和文化的平衡，“破圈”之后如何做出收入和利润，加码长视频如何做到不重蹈“爱优腾”覆辙等仍是B站当前亟待解决的重点。 

　　回港二次上市有望打开市值天花板 

　　“破圈”后内容依旧是利润增长发动机 

　　近日因拟回港二次上市，以及在快手等平台带动下，美股股价大涨，B站再度站到资本市场聚光灯下。 

　　“中概股回港上市是当下的行业趋势，一方面，近期美国政策影响使得中概股承受了一定的压力；另一方面，一般在香港二次上市的募资额都占市值5%左右，按照当前B站整体482.87亿美元市值来计算这个融资额就是20多亿美元。最近港股市场活跃度在不断提升，两地上市对公司而言是一个寻求更多融资的好机会。”天风证券研究所副所长、传媒互联网行业首席分析师文浩在接受《红周刊》记者采访时表示。 

　　互联网金融行业资深从业人士、雪球专栏作者@Takun也对《红周刊》记者表示：“我们看到2020年也曾有很多科技公司回港上市，它们中的大多数都保持了不错的增长，对B站而言，回港上市绝对是利好市值增长的，这一点毋庸置疑。另外，回港上市为我们国内资本投资B站提供了更广的渠道，有利于中方资本获得更多定价权。” 

　　图1 B站近期股价走势图

　　图片来源：Wind 

　　回顾B站的2020年的发展，“破圈”是其关键词，无论是年初打破常规的跨年晚会，还是不断在社交媒体刷屏的“浪潮三部曲”品牌宣传片，都曾引发现象级讨论。曾被定位于二次元小众文化“自留地”的B站，华丽丽转身挑战更多元的内容。以美食和日常为代表的生活类内容互斥性更弱，B站的平台效应得到了更显著的体现。从用户数量的突破性增长上来看，B站确实成功了，但原有的社区文化也在这一过程中面临挑战。 

　　图2 B站出圈宣传片《后浪》

　　图片来源：哔哩哔哩视频网站 

　　“自从调低了正式会员答题的难度，弹幕环境就被污染了。现在的‘小破站’早就没有原先的氛围了。”一位B站长期用户向《红周刊》记者抱怨道。B站老用户多是二次元的忠实粉丝，在这个小圈子里他们说着外人不懂的流行语，造着彼此心照不宣的梗，但大量涌入的新用户很多是被生活类、影视类资源吸引来，融易资讯网（），不是二次元受众。在B站“烧钱引流量”的扩张过程中，UP主和老用户被边缘化是他们最担心的事情。 

　　B站视频播放量中90%以上都来自PUG（专业用户生产内容），即专业视频制作者（被称为“UP主”）制作上传的内容。B站曾通过一系列商业扶持计划帮助优质UP主实现各种途径的商业变现，2020年正式上线花火平台，打通品牌方、MCN机构、UP主间沟通匹配渠道。但实际上，B站UP主体系过于金字塔化，大量资源都在向少数的头部UP主倾斜，底部或腰部UP主在现有的商业激励下仍未摆脱“为爱发电”的困境。同时，头部UP主也有可能会在更大商业利益的吸引下转投其他平台。 

　　2020年12月31日的第二届“最美的夜bilibili跨年晚会”收获了2.5亿人气峰值和超过1.4亿的播放量，网络播放量远超老牌各大卫视晚会。但却迎来了口碑“扑街”。豆瓣上，“2020最美的夜bilibili晚会”仅收获了6.7的评分，远远低于2019跨年晚会的9.1分。晚会播出当晚，B站股价也迅速下滑，盘中跌幅一度达到了9.81%。尽管2021年开年之后其股价已一路上涨，让这次一个交易日内的短期波动看起来更像是一个不大不小的玩笑，但仍被网友调侃道：“零点后第一首歌是《泡沫》，晚会最后一首歌是《知足》，晚会导演也许是个空头。” 

　　图3 B站跨年晚会评分截图

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