茶饮行业火热之际，奈雪的茶控股有限公司（以下简称“奈雪的茶”）于2月11日向港交所递交招股书，抢跑IPO、冲刺“新式茶饮第一股”。

　　招股书显示，奈雪的茶成立于2014年，是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供采用优质食材现制的优质茶饮。截至2020年9月30日，公司在中国61个城市运营420间奈雪的茶茶饮店。

　　成立六年，奈雪的茶的业务规模迅速扩大，但是盈利能力仍待考验。作为市场中现制茶饮产品平均售价最贵的品牌，奈雪的茶近三年单店平均订单数量逐渐下降，净利润连续亏损，至今仍未实现盈利。《投资者网》就相关问题联系奈雪的茶，但一直未收到公司方面回复。

　　近三年合计亏损超亿元 

　　根据招股书，奈雪的茶由赵林、彭心夫妇共同创立，其发展可以追溯到2014年成立的深圳市品道餐饮管理有限公司。

　　2015年11月，奈雪的茶在深圳开设首间茶饮店。除了“奈雪的茶”品牌，奈雪的茶还于2018年开始逐渐推出了“台盖”、“梨山”等子品牌。截至2020年9月末，奈雪的茶在中国八个城市拥有63间台盖茶饮店。

　　搭乘茶饮行业蓬勃发展的顺风车，奈雪的茶的营业收入不断增长。招股书数据显示，2018年至2020年前九月（以下称报告期内），奈雪的茶的营业收入分别为10.87亿元、25.01亿元、21.45亿元，2019年与2020年前九月的营收增速分别为130%、20%，营收增速出现明显放缓。

　　具体从品牌来看，“奈雪的茶”品牌收入贡献了公司超九成的营业收入。数据显示，报告期内“奈雪的茶”品牌的营收占比分别为83.7%、91.6%、93.9%，比重仍在持续加大。而台盖、其他子品牌的营收贡献相对较小。2020年前九月，台盖、其他子品牌的营收占比分别为5.3%、0.8%。此外，台盖2020年前九月营收1.11亿元，较上年同期1.39亿元出现下降。

　　（图片来源：奈雪的茶招股书截图） 

　　从净利润来看，奈雪的茶在近三年内连续亏损。2018年至2020年前九月，奈雪的茶分别亏损6973万元、3968万元、2751万元，报告期内没有实现过盈利。

　　在奈雪的茶持续亏损的背后，其主品牌门店经营利润率还在持续下降。招股书披露，2018年至2020年前九月，“奈雪的茶”品牌门店经营利润率分别为18.9%、16.3%、11.3%；“台盖”品牌门店经营利润率分别为12.6%、15.6%、12.6%。

　　关于2020年前九月利润率下降原因，奈雪的茶在招股书中表示：“原因为新的奈雪的茶茶饮店开业产生大量前期投资成本（如员工成本及材料成本），因而降低了我们奈雪的茶茶饮店整体门店经营利润率。”

　　营业成本居高不下是奈雪的茶利润率低的重要原因。根据招股书，在各项成本中，2020年前9个月，奈雪的茶原材料成本、员工成本、租金开支及物业管理费分别占比38.4%、28.6%、15.2%。

　　三年新开378家门店 

　　定位于“高端现制茶饮”，奈雪的茶自营茶饮店网络主要覆盖高客流量区域，如高档购物中心、写字楼及居民区中心的核心位置。

　　近三年的时间里奈雪的茶茶饮店网络扩张迅速，三年新开378家门店。招股书显示，奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间增加至截至2020年9月30日的422间。

　　在国内，奈雪的茶门店主要聚焦在一二线城市。截至2020年9月末，奈雪的茶门店在一线及新一线城市拥有门店303家，二线城市98家，其他城市仅有21家。

　　门店数量增长，但日均销售额出现下降。数据显示，奈雪的茶每间茶饮店平均每日销售额2018年为3.07万元，2019年降为2.77万元，2020年前三季度则仅为2.01万元。

　　根据灼识咨询报告，截至2020年9月30日，中国约有34万间现制茶饮店，其现制茶饮的平均售价为人民币13元，其中约有3200间高端现制茶饮店，其现制茶饮的平均售价不低于人民币20元。

　　（图片来源：奈雪的茶招股书截图） 

　　2020年前9月，奈雪的茶的市场占有率为17.7%，在五大高端现制茶饮连锁店中位列第二（位列第一的品牌市占率25.5%），但以27元的现制茶饮产品平均售价位列行业首位，可称为行业中单品均价最贵的茶饮品牌。

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