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百度的上行空间到底有多大?
网络整理 2021-01-22 19:35导语:讨论市值,其实更应该被讨论的是,关于百度市值的叙事。
最近,百度股价步入快速上升通道,21日收盘260.9美元,涨愈10%。与去年三月比,百度的股价已经上涨朝200%。就在不久前,百度再度传出最快将于2021年赴港二次上市,至少募资35亿美元。
一系列数据背后,让我们开始比以往更关心百度的估值话题。作为投资者,寻找增长型股票不容易,找寻尚未达到理想型估值的股票,同样不容易,显然百度是后者的典型代表。
在我们看来,百度市值到千亿显然已经不远,千亿过后,百度的上行空间到底有多大?是我们更为关心的话题。
一、市值叙事的便利与空间
作为国内首屈一指的技术型公司,市场还是更多的以流量型公司的旧眼光和范式来看待和评估百度,这是百度最吃亏的地方。
在百度崛起时,为了抽象出一个足够清晰简明的传播概念,整个市场的感知是百度就是搜索引擎。可是对于今天的百度,搜索引擎只是诸多业务中的一项。
同样的叙事困境,也发生在老对手谷歌身上,早在2015年8月10日,谷歌就宣布对企业架构进行调整,将母公司升级为Alphabet,原有的 Google Inc.成为Alphabet旗下子公司。虽然 Alphabet 的语义并不广为人知,大部分用户对谷歌的认知也没有发生什么根本性的变化,但是这个调整为资本市场重新认识谷歌提供了便利和空间。这是能指和所指对资本市场和观念市场发挥作用的神奇之处。
十年前我们谈及腾讯,觉得腾讯是QQ+游戏的代名词,是小孩的把戏。在移动互联网到来前,所有人都在热议如何拿到移动互联网的船票,但腾讯并没有通过简单的平移和复制把QQ搬到移动端(其实在这之前手机QQ的体验已经很好了),而是单开了微信,开启了新的叙事。
百度是一家拥有丰富而复杂生态的公司,不应该被搜索简单的定义和框死。但现在,情况正在发生变化。在整个经济发展的周期“从虚向实”发展的基调已经明确后,百度作为一家技术性公司的属性,和这些年持续重仓无人驾驶等技术的前瞻性,会迅速凸显。
也正因为如此,百度股价正在经历上涨。相比于2020年10月底,到目前已经增长了近一倍。截至2021年1月20日,百度收盘价为260.90美元,市值逼近1000亿,而且这个增长趋势还在延续。
二、未来预期引发的估值重构
2020年自动驾驶汽车公司股价的上涨,从资本市场角度来看,抛开货币宽松市场普涨的因素,股价反应的是对未来的预期。
比如特斯拉、蔚来、小鹏这样的企业,都是资本市场认为会在未来5年里,伴随着新能源浪潮发生而从中获得更大收益的企业,因而愿意用更高的估值来评估这些公司。
特斯拉、蔚来、小鹏、理想汽车四家公司一年来的股价涨幅
这说明了一个趋势和事实:资本更青睐于技术密度更高的领域和行业,尤其是还没有彻底爆发前,更需要迅速占位。
汉德工业促进资本主席蔡洪平认为,成长性说明了高估值合理,具备科技属性的造车新势力成长性高达34%,而传统企业成长性不到3%。蔚来、理想这些汽车公司的市值和销量之间的关联性,已经颠覆了以往我们对于市盈率的惯性认知。
如果说新能源是制造业的升级换代,那么无人驾驶是真正的硬实力的比拼。在燃油车禁售的时间点已经明确后,整个汽车市场其实已经分化成两条赛道,以日本汽车为代表的新能源激进派,选择在氢燃料的方向上发力;以特斯拉为代表的一派,则选择在电池和汽车数字化、智能化的方向发力。
但环顾汽车制造业,传统车企对新能源的态度基本都是不难只是时机问题,但却对无人驾驶极少表态,核心就在于,前者可以靠供应链和整体制造业的进步补齐,但后者却存在非常高的技术壁垒。
随着造车新势力的发展模式受到来自资本和市场端越来越广泛的认可,人们看到,造车新势力并不是玩票,而是真的能给汽车产业带来新的变化。在这种背景下,原本就有用户,又手握服务资源的互联网公司涉足造车领域,无疑会带给外界更大的想象空间,更容易得到资本市场的青睐。
将竞争范围拓展到全球,百度在无人驾驶领域实现了自研,在技术上也是头部玩家。在2020年Navigant Research(NR)发布最新自动驾驶竞争力榜单中,百度Apollo是唯一上榜的中国玩家,并挺进领导者行列。而当前市场火热的造车新势力,仅有特斯拉被列入挑战者序列,同样宣布造车的苹果则没有入榜。
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