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　　今年一季度GDP同比下降6.8%，经济负增长罕见，但并不意外。与常规年份不同，刚刚过去的一个季度是比较特殊的一个季度，是中国面临新冠肺炎疫情严峻考验的一个季度，要客观认识疫情的冲击和外部环境的变化，理性看待一季度经济负增长。

　　在此背景下，恒天财富经济学分析解读了下一季度我国的经济走向。恒天财富经济学认为，从整体来看，3月以来复工复产进度加快，而且这个趋势预计也会在二季度持续好转。但不同部门的恢复速度也有不同，从一季度的数据来看，生产端恢复得比较快，3月工业增加值同比仅下降-1.1%，比1-2月的-13.5%提升了12.4个百分点。毕竟，工厂还在，工人还在，只要全国人口开始流动了，工厂就可以招工，机器就能开足马力再度生产。

　　但相较而言，需求端就恢复得没那么快了，3月社零同比下跌15.8%，与前值的-20.5%相比，回升幅度不大。消费的疲弱一方面是由于疫情影响，即使到了3月，大家对很多线下消费的场景还是或多或少有点担心，比如餐饮、住宿、电影、旅游等消费，都下降得比较严重；而网上消费受影响明显较小，1-3月实物商品网上零售额甚至同比增加了5.9%。同时，疫情导致的居民收入下降，也会促使人们主动克制消费，作为必需品的食品、生活用品还是要买，而服装鞋帽、金银珠宝这种可选类的消费品，就是人们削减支出时最先砍掉的部分。从居民人均消费支出来看，一季度全国人均消费支出较上年同期名义下降8.2%，扣除价格因素后实际下降12.5%。

　　但是生产与需求恢复速度的“错位”，很可能会导致生产端在已有订单生产完之后，由于缺乏新订单而无法继续生产。而工人若是没工作收入下降，又会反过来进一步抑制需求。所以，后续需求端将如何恢复，才是影响到经济复苏的主因，也将是政策的主要发力点。

　　但是，众所周知，即使是统计局，也无法做到完全统计所有的经济活动，所以，即使在统计局公布的这个有史以来最低增速中，也不一定能完全反映经济的变化。比如，路边摆摊的小商小贩，他们的营业收入可能从来都没有计入过统计局的GDP数字中，但这些人却也是我们整个经济活动的一份子。所以，在统计数字没有覆盖的暗面，这场疫情带来的冲击也真实地存在着。未来政策如何照亮他们，也许不一定能体现在统计数字里，却能真正帮助现实中的个体们。

　　4.17最新召开的政治局会议中，首次提到了“保市场主体”，恒天财富经济学认为，这一政策重点在于对小微企业及个体商店、餐饮经营者的支持。例如小微企业破产后，即使其工人可以通过引导和培训找到新工作，但这一过程中的阶段性失业问题仍会带来不稳定因素；而政策主动支持此类小型市场主体，既有助于稳定就业，也是经济恢复过程中比“破产后重新开业”更节约资源的做法。

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